联系电话:0519-88904298
传  真: 0519-88904298
联系人: 顾志军
手  机: 13092569603
Q    Q:497143728 | 1034870026
E-mail: gzj93926884@163.com
地址: 江苏省常州市武进区郑陆镇焦溪
干燥设备内容
国内享受基建景气国外趁低战略布局
作者:顾志军 | 原创 来源:常州干燥机 | 时间2012年12月17日

  东方证券分析师胡耀文认为,11月挖机销量出现反弹主要缘于今年四季度水利投资的快速推进,造成相关小型挖掘机需求快速提升。从11月份当月的挖掘机产品结构以及区域结构中,都可以发现水利投资拉动设备需求的迹象。

  对于未来一段时间挖掘机市场前景,胡耀文指出,随着12月份气候进一步变冷,预计挖掘机的需求量将较11月份有所回落,但由于目前销量已经基本处于谷底,短期大幅向下的概率不大。(中国证券报)

  胡耀文认为,不同于往年年底经销商会集中补库存,今年四季度经销商暂时没有补库存的情况,因此目前挖掘机的销量更多体现的是终端的真实需求。

  更值得期待的是,城镇化的推进,也激发了地方政府的投资热情。比如四川省日前提出,预计全省投资将保持平稳较快增长,投资总量有望在2013年突破2万亿元,继2009年突破1万亿元之后再上大台阶。湖北、甘肃、云南等地近来也陆续公布一批投资和基础设施建设方面的重点项目。这些无疑将为工程机械行业带来新一轮发展机遇。

  记者昨天获悉,在冬季一向难卖的挖掘机11月份销量出现大幅反弹。业内人士认为,这一变化预示着基建领域的终端真实需求明显回暖。

  华创证券分析师认为,近期农田水利建设、铁路新开工和复工等项目明显增加,预计11月份以来的这波回升将具有一定持续性。以华南区域为例,近期多条高速修建,隧道施工项目增加,中铁系统的设备采购订单较多。

  根据统计,2012年11月份28家主要挖掘机制造商共销售挖掘机6657台,同比下滑25.27%,环比上升12.43%。行业1-11月合计销量为108478台,同比下滑35.84%。

  各地振兴规划频出,公司未来三年将继续受益基建景气。利用4万亿投资拉动经济增长,在此期间进行经济转型应是4 万亿投资的本意,考虑国外经济二次探底风险的加大,我们认为不排除有新投资规划出台,如各地振兴规划等,按照基建项目通常三年左右的建设周期,公司2012 年前将继续受益基建景气。

  综合毛利率略有下滑:上半年公司综合毛利率为28.6%,同比下降1.16 个百分点,主要原因有:一是钢材价格、人工成本的上升以及永安轴承部分产品价格下调;二是由于齿轮及变速箱业务快速恢复,导致收入占比提升了6%,但该类产品毛利率较低,因此拉低了综合毛利率。

  趁低布局海外,为未来平稳增长做准备。统计工程机械全球前20强,国内销售占总销售比重一般在30-50%之间,而国内工程机械国内收入占比普遍在80-90%左右,因此布局海外市场是国内工程机械公司成长的必然之路。公司2007-2009H1 海外销售收入占比分别为11.36%、20.43%、12.59%和4.87%,严重依赖国内市场,无法平滑国内单一市场波动的影响,因此公司拟发行H 股融资趁低进行国际化布局,我们认为如顺利完成,市场多元化将非常有助于公司未来的平稳增长。

  业绩略低预期:上半年公司实现营业收入3.42 亿元,同比增长56.02%;归属母公司净利润4369 万元,同比增长41.15%;实现基本每股收益0.16元,同比增长32.48%,略低于我们的预期。

  上半年收入与盈利增长双双超预期。受4 万亿基建投资释放效应,公司上半年收入同比增长74.37%达160.88 亿元,而净利润同比增长93.88%达22.02 亿元,净利润增长快于收入增长与毛利率提升3.13 个百分点有关,而毛利率的提升则是上半年需求旺盛和钢材成本走低的体现。

  估值尚在低位,给予“推荐”评级。我们统计了国际工程机械龙头公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平,结果是PE 在16 倍附近波动, PS 在1 倍附近波动,我们认为给予类似PE 估值可以经受市场的长期考验,最新预测公司2010-2011 年EPS 分别为1.79、2.26元,现价PE 分别为13.42、10.59 倍,按16 倍PE 估值为28.64 元,给予“推荐”评级。

  混凝土机械上半年表现优异,预计全年呈“前高后低”的正常走势。分产品看,混凝土机械上半年增长99.12%达70.36 亿元,起重机械增长61.34%达59.09 亿元,其他机械增长54.93%达31.45亿元,混凝土机械的高增长是东部二、三线城市及西部地区推行商品混凝土使用的结果,起重机械上半年以20-25 吨的小吨位散客需求为主。展望下半年,三季度是传统淡季,另外国外经济二次探底风险加大让市场担心下半年是否大幅回落,我们认为房地产新开工仍在高位,混凝土机械下半年需求不会大幅回落,而随着大型项目的技改,大吨位起重机的需求也将起来,因此全年将呈现正常年份“前高后低”的走势。

  看好特种关节轴承项目发展前景:特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我国大飞机项目的不断推进,相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段,而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流,若公司能通过该供应商资格认证,将对公司发展形成长期利好。

  特种关节轴承项目进展顺利:09 年公司决定投资2.36 亿元建设特种关节轴承项目,截止到本报告期,公司已经完成投资4690 万元(其中,约投入2850 万元用于厂房等基础设施建设,在蓝田一厂区建造一座三层厂房,在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程;此外,投入约1840 万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备),约占总投资的20%,报告期内上述项目已经产生1325 万元利润。

  盈利预测与估值:我们维持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的预测,以及“买入”投资评级。

  轴承业务快速增长,齿轮与变速箱业务快速复:得益于工程机械及重型汽车,以及出口的恢复,公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52 亿元,同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓,以及下游需求的恢复,齿轮与变速箱业务收入为7560 万元,同比增长120.46%。

【全文完】